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沪伦通深度剖析:英国股市知多少

原头部:沪伦通吃水细察:英国牲畜商业界察觉足?

要闻 沪伦通吃水细察:英国牲畜商业界察觉足?2018年11月27日 17:15:13

本文出生于“ 戴康的战术整数的,作者是戴康。、陈伟斌,这种主张不坚持到底的代表Zhitong的财经观。。

摘要

伦教许诺分配税的演变、商业界位置、次要板块、分配规则等。

伦敦许诺分配税发现于1801。,它是整数的三大交换经过。。

伦许诺分配税次要有四大细分商业界:主机板商业界(次要)、奇异的授予商业界(AIM)、专业许诺商业界(PSM) 专家基金商业界(SFM)。主机板商业界可细分为四身长商业界;AIM商业界是伦敦许诺分配税的创业板商业界,以使满意生长型中小作伴融资必需品为重读,制造包括连接点、可替换连接点、GDR等SFM商业界是只向专业机构吐艳的基金商业界。

根底股本权利采取意见分歧的分配机构和分配机构。。高液体股本权利,套购分配零碎;非液体股本权利,经过SETSqx 零碎,采取做市商想要驱动力与集合竞相出高价相结合的的混合商业界机制;在起作用的液体较差的股本权利,经过 SEAQ 零碎做市商分配。

伦敦许诺分配税分配T 0机构,结算T 2零碎。伦敦许诺分配税风尚分配时间为当地时间周一至周五的8:00-16:30。定货单典型包括商业界定收费基准、限限定价格钱单、止损单、限度中止损耗教导、生命限限定价格钱教导和亲密的价钱联动教导等。。

伦教许诺分配税的署、资历散布与板块散布,成交环境,次要定量等。

产业的尊敬,LSE产业的、从事金融活动、资源和等等神召使成求出比值较高;,海内股票上市的公司占30%,压制国际化属性;板块维度,主机板商业界和AIM商业界的股票上市的公司全部含义基本上是,市值占主机板的97%。,AIM商业界不到3%。股本权利成交尊敬,主机板分配占98%, AIM商业界占有率仅为2%。次要定量是富时许诺分配税。 100、FTSE 250、FTSE 350、FTSE AIM UK 50、FTSE AIM 100。

中国1971与英国牲畜商业界的合成的构成、授予者、商标产业的散布构成、估值纬线

上海交换结算中采取了T 1机构。,交换交换分配T 0、结算T 2;尽量的10%个破产和落下限度的结算,伦认为不坚持到底涨跌幅限度局限。。

上海许诺分配税散户求出比值高,持股占20%,分配占80%。伦教许诺分配税国际化平均程度的高高的,机构领导,异乎寻常地海内授予者占其股本权利的分配地在上的。。

上证50商标以从事金融活动板块为领导,从事金融活动业商业界要紧性占60%。FTSE 100商标神召散布对立平衡,消耗品商业界要紧性占26%、从事金融活动占21%。

上海50商标总体Pb和PE值均在表面之下O。 100。神召层面,上海起多功能作用的从事金融活动50商标、管保、活力、本钱有益、交通运输神召PB和PE估值在表面之下FTSE 100,食物和应急措施、药学与生物、耐用消耗品、通信量耐用的的PB和PE估值高于FTSE100 商标。

风险提示符:伦敦股市走势半信半疑。

注释

一、伦敦许诺分配税简介

伦敦许诺分配税史

伦敦许诺分配税发现于1801。,属于伦敦许诺分配税指环,它是整数的上最陈旧的许诺分配税经过。。伦敦许诺分配税很是伦敦分配的野外商业界。,当初是皇家交换分配内阁连接点。。从野外商业界到瑞典街1773胸怀,并正式更名为伦敦许诺分配税。1801正式伙伴资历分配,它于1802被英国际阁正式称赞。。交换开端次要分配内阁连接点。,尔后,连接点和股本权利在上市后一次上市分配。。尔后,英国等等地区也举行了交流。,屋脊交流30余户全家人。。

1967,在英国构成了七方言的许诺分配税。,1973年,伦敦许诺分配税和英国格拉斯哥、利物浦、曼彻斯特、伯明翰市和都柏林的外币并购。20世纪80年头以后,跟随英国国际和整数的经济形势的变换,伦敦许诺分配税的竟争能力在落下。照着伦敦许诺分配税于1986年10月举行了大人物们改造。,这包括改造固定的佣钱机构。、容许大公司立即的分配、变得随和伙伴资历审察、电子许诺分配税、网上与纽约、北越竹等交流。,这些改造重行团结了它在国际变得安全到达目的位置。。1995年12月,交换分为两个孤独的分配。,它的一分配属于爱尔兰共和国。,另一分配属于英国。,现时伦敦许诺分配税。

2000年,伦敦许诺分配税由A股变类似于地股票上市的公司。,它是在2001年7月的主机板上上市的。。伦敦许诺分配税也收买了意大利许诺分配税。、MTS(全欧洲次要固定的进项许诺分配税商业界)、蓝绿色的(泛欧许诺分配税平台)和伦敦票据交换所,伦敦许诺分配税发现。,变成全欧洲最兼职的交换指环。

伦敦许诺分配税的全球商业界位置

伦敦许诺分配税是整数的上最著名的许诺分配税经过。。整数的上公认的三大许诺分配税是纽约许诺分配税。、伦敦许诺分配税、北越竹许诺分配税,伦敦许诺分配税是三大交换中最陈旧的。。

伦敦许诺分配税指环〔1〕股票上市的公司通知、股票上市的公司的商业界要紧性、分配量等尊敬成为整数的引导位置。。到2018, 9岁末,伦敦许诺分配税指环有2490家股票上市的公司,继后日本交换指环、多伦多许诺分配税指环和纳斯达克许诺分配税,4,股票上市的公司的总市值到达三分经过。,就座整数的第6位;工友-菊月逆转到达2猛然震荡。,第七位。

octanol 辛醇〔1〕2007,伦敦许诺分配税与意大利许诺分配税的兼并,伦敦许诺分配税指环发现,变成全欧洲最兼职的交换指环。

伦敦许诺分配税的次要交换机关

伦敦许诺分配税缠住对立无比的的多级本钱商业界,次要包括四大细分商业界。伴跟随全球次要许诺分配税暗中的竞赛与演变,到国外许诺分配税遍及构成多级胸怀本钱商业界。伦敦许诺分配税逐步构成了相对地无比的的胸怀机构。,次要包括主机板商业界(次要)、奇异的授予商业界(AIM)、专业许诺商业界(PSM) 专家基金商业界 (SFM)这4板块。。更,伦敦许诺分配税也不拘泥的了 独自的商业界。

主机板商业界细分为四身长商业界,包括上进商业界、基准商业界、高增长商业界、高科学与技术商业界。高科学与技术商业界是上进商业界和基准商业界的一身长集。,往主机板的技术发明、R&D创始作伴的交换想要分岔列出,如此构成单柱分配商业界板块。

奇异的授予商业界(Alternative Investment Market,AIM商业界是伦敦许诺分配税的创业板商业界。。AIM发现于1995年6月,确定方向使满意小重大、新生生长作伴的IPO与继续融资必需品。

专业许诺商业界(Professional Securities Market,专业授予者的PSM商业界。PSM商业界发现于2005,商业界采取机构发行发行连接点,包括C、可替换连接点、GDR等非股本权利融资器等制造。发行人次要出生于印度。、台湾等亚非新生商业界,他们就绝最合乎要求的事物关于是从事金融活动和产业作伴。,中小许诺商业界要紧性。

专家基金商业界(Specialist Fund Market,SFM商业界是本人只向专业机构吐艳的基金商业界。。SFM商业界发现于2011,基金制造种类繁多。,包括私募股权基金、参与基金(feederfund)、对冲基金、单一和多战略基金、国别基金、结构性基金、主权深的基金、根底设施基金等基金。基金发行给予次要是境外从事金融活动机构,商业界本钱化平均程度的高高的。。

ATT 独自的商业界(Admission to Trading Only子商业界)次要定就座为已在其它交换(必需是WFE的会员)上市的许诺给予有受限制的的分配平台,商业界很小。。商业界次要耐用的于两类作伴。,本人是靠近伦敦许诺分配税上市的盘算。,已经,现阶段,不一致上市必需品的作伴。另一尊敬是鉴于资历对资历的法度限度局限。,不克不及或不情愿正式在伦敦许诺分配税上市的作伴。许诺商业界的发行尊敬和商业界要紧性。

伦敦许诺分配税分配规则

(1)分配机构和分配机构

伦敦许诺分配税采取三种意见分歧的分配机构。,并婚配三种意见分歧的分配零碎。一致技术平台下的伦敦许诺分配税,需价分配的扣押权,做市商分配另外的,组采取。、SETSqx 和海警 三许诺分配零碎,改编意见分歧的股本权利液体。

①高液体股本权利,套餐分配零碎。它的分配零碎是有竟争能力的分配。,模仿是按次驱动力的。FTSE在主机板商业界 100、FTSE 250和FTSE小型参考集会,AIM商业界上大概液体最好的股本权利,和ATT 独自的商业界的存托文凭套餐分配零碎举行分配。

(2)普通液体股本权利,采取 SETSqx 零碎。SETSqx (股本权利) Exchange Electronic Trading Service – quotes and crosses)零碎为以采取做市商想要驱动力与集合竞相出高价相结合的的混合商业界机制,增进分配的可能性。做市商想要每本人分配日 午前7点到后部7点15分;,零碎在多个固定的时间点举行集合需价。。其余的股本权利不在场的主机板商业界的集合零碎中分配,目的商业界与ATT 独自的商业界中液体较低的分配股本权利(且做市商缺乏2家)采取SETSqx零碎举行分配。

(3)液体较差的股本权利,采取 SEAQ 零碎。鉴于液体差,照着,其分配机构是做市商分配。,想要驱动力典型。AIM商业界中液体较低的分配股本权利(且做市商2家在上的)采取SEAQ零碎举行分配。

(2)分配时间

普通来说,伦敦许诺分配税风尚分配时间为当地时间周一至周五的8:00-16:30。英国处决夏时制机构,中国1971使度过夏季避暑时间比英国提早了七小时。,照着,伦敦认为的分配时间相当于。中国1971过冬比英国提早八小时。,中国1971的北京时间是16:00—00。。全欧洲2018年三冬时从10月28日开端至2019年03月25日。

普通基准分配日,8:00-16:30 主力队员分配时间,再说,交流三个时间的独特的需价。,他们分岔是7:50-8:00。 独特的需价阶段吐艳、在12:00至12:02天内的独特的需价时代、16:30:16:35关店独特的需价学时。而圣诞节前一天和岁末为提早完毕的分配日,后部关门时间提早四小时。,12点30分完毕。再说,论商标选择/早熟的交割日,为了完整的反省的出席的商业界的实践价钱,对应的商标成份股,在10:10:10:15内举行指环需价的额定时间。到达FTSE 100商标选择每月的第三个星期五是交割日,FTSE 100商标早熟的与富时许诺分配税 250商标早熟的是每个使驻扎的第三个星期五。。

(3)序型

伦敦许诺分配税给予各种各样的定货单。,包括普通商业界定收费基准、限限定价格钱单,还包括止损定货单。、限度中止损耗教导、生命限限定价格钱教导和亲密的价钱联动教导等。。

市场价单。商业界定收费基准不坚持到底规则详细价钱。,并根底命令的最适宜的价钱(想要),可以,居先授权证分配。这种定货单是作伴神速完毕的最大许诺。,废止跳槽或尽快中止腰槽/盈余。

限限定价格钱单。现行命令,以买不隐瞒的提出全部含义的股本权利,或以高于或高于不隐瞒的提出价钱售爱好的命令。和市场价单居先授权证分配变速器意见分歧,限限定价格钱单的限定价格(或胜过),让授予者不隐瞒的分配价钱和变化,而不是宫廷分配的变速器或无论完毕。

止损单。设定中止损耗价钱,必要输出不隐瞒的提出的止损价钱,一旦股本权利价钱到达设定的中止价钱,这将按商业界价钱走完。。

限度中止损耗教导。必需品客户输出不隐瞒的提出的中止价钱和规则的限额。,一旦股本权利价钱到达设定的中止价钱,定货单将以价钱限度局限的方法举行。。止损单和限度中止损耗教导的意见分歧:当股价到达中止价钱时泉水定货单。

隐含价钱限度局限。容许共有的进入生命的价钱限度局限,价钱和全部含义未显示。。这辱骂等等共有的不察觉定货单无论在。。独自的使满意大定货单的临界值的决定做代理商,才干以隐含价钱限度局限方法下单。

亲密的价钱联动定货单。为了的命令不独生命了价钱和全部含义。,它还容许授予者将定货单价钱与出席的的亲密的价钱连接点起来。,譬如,顽固的相等的亲密的价钱,或许与亲密的价钱包括必然的差价。亲密的价钱联动定货单给予更大的可塑度,预付款处决的可能性和合时,限度局限物颁布,扶助折扣分配成本。同隐含价钱限度局限近亲关系,亲密的价钱联动定货单不料在使满意大额定货单临界值的的环境此时单。

(4)结算署

伦敦许诺分配税分配T 0机构,结算T 2零碎。伦敦许诺分配税采取T 0机构,更确切地说,可以在分配日价格看涨而买入的股本权利可以按比例分配。。T 2送零碎,更确切地说,股本权利和基金的实践交付时间是以第二位个任务。。

伦敦牲畜商业界的结算与清算可分为CCP,少数许诺采取CCP模仿。。中国1971共产党是中心的对唱党,伦敦许诺分配税的套汇和等等分配零碎无意识或下意识行为TR,清算机构向许诺发行机构收回送教导。。普通来说,伦敦认为上市的大分配股本权利由CC交卸。,但英国许诺分配机构不坚持到底受委托的规则。,它也可以单独处理和交卸。。

清算耐用的次要由LCH给予。 Clearnet、SIX x-clear、三个清算机构,如全欧洲手续费,符合中国1971共产党(CE)。。结算机构暗中的互处理署,他方无论选择同边,共有的可以恣意选择到达一家作为清算机构。。但在起作用的IOB平台(次要是国际存托文凭),依然正好作为CCP。

全欧洲结算许诺金 英国和爱尔兰符合CSD(中心的许诺管机构)。其许诺发行零碎是CREST零碎。,承当中心的托管有或起作用,给予试样珍藏耐用的。

登记簿耐用的由每人给予、Equiniti、Computershare 英国给予登记簿耐用的。英国牲畜商业界采取疏散式登记簿经纪模仿,股票上市的公司可保持的性质或状态同伴订立演出契约,耐用的给予者也可以被不隐瞒的提出为它的登记簿表。。眼前,有三家次要机构为股票上市的公司给予登记簿耐用的:Capita、Equiniti、Computershare UK。

二、伦敦许诺分配税的许诺发行与分配

伦敦许诺分配税的许诺发行

(1)署

伦敦许诺分配税、从事金融活动、资源和等等神召使成求出比值较高。据伦许诺分配税官方网站,到2018年10月底,伦敦许诺分配税有2152家股票上市的公司。从定量的角度,神召求出比值较高的是从事金融活动耐用的(26%)。、产业品和耐用的(13%)、根底资源(8%)、石油和瓦斯(8%)、科学与技术(8%)。从商业界要紧性的角度,产业商品和耐用的占总额的17%。、石油和瓦斯(14%)、倾斜飞行(9%)、独特的和全家人用品(6%)、医疗保健(6%)。

(2)民族散布

海内股票上市的公司在伦敦许诺分配税的命运是,压制国际化属性。据伦许诺分配税官方网站,到2018年10月底,伦敦许诺分配税2家股票上市的公司到达目的152家,1511家英国公司,比率为70%,海内股票上市的公司有641家,求出比值为30%,它完整的上演了伦敦许诺分配税的国际化。。海内股票上市的公司,在全部含义尊敬,登记簿名列前茅是Guensie岛,本人税收收入、毛织运动衫、英属维京使成为岛屿使成为岛屿、英联邦半自治区、百慕大群岛、他们就绝最合乎要求的事物关于数是开曼使成为岛屿人。。

(3)上市板块散布环境

伦敦许诺分配税主机板商业界和AIM商业界的股票上市的公司全部含义基本上是,市值占主机板的97%。,AIM商业界不到3%。据伦许诺分配税官方网站,到2018年10月底,伦敦许诺分配税2家股票上市的公司到达目的152家,主机板上的1161家股票上市的公司,求出比值为54%,AIM商业界到达目的927家股票上市的公司,占43%,ATT商业界上的37家股票上市的公司,占比,PSM商业界到达目的22家股票上市的公司,占比。伦敦许诺分配税的AIM商业界赞成了近分配地的商业界命运。,但商业界要紧性不到3%。主机板商业界要紧性占97%。

伦敦许诺分配税意见分歧分类的分配量

伦敦许诺分配税受伦敦股本权利交换价格稳定。、意大利许诺分配税、MTS(全欧洲次要固定的进项许诺分配税商业界)、蓝绿色的(泛欧许诺分配税平台),蓝绿色的平台,从整数看更广阔的的交换指环,octanol 辛醇前2018,MTS连接点回购的平均程度每日吞吐量超越3900亿猛然震荡。,近90%的分类被分配。,除连接点回购外,尽量的分配约占10%。在等等神召中,MTS连接点现货商品日平均程度快速和货币利率衍生品每日小道,它们都超越100亿猛然震荡。。伦敦股本权利等股本权利类制造的平均程度日逆转,而意大利许诺分配税的股本权利等日均吞吐量为35亿猛然震荡。

在伦敦许诺分配税的广义上,octanol 辛醇前2018股本权利等权利类制造日均吞吐量为74亿猛然震荡,细分分类,股本权利日均吞吐量65亿猛然震荡(到达英国股本权利、国际股本权利平均程度每日58亿猛然震荡、7亿猛然震荡),占伦敦许诺分配税使成求出比值为88%;ETF及衍生品日均吞吐量5亿猛然震荡,7%、存托文凭平均程度每日吞吐量为4亿猛然震荡,占5%。股本权利分配量的较远的放假,主机板的平均程度每日逆转为63亿猛然震荡。,占比到达98%;而创业板(即AIM商业界)日均吞吐量亿猛然震荡,求出比值仅为2%。主机板分配次要集合在富时许诺分配税。 以100商标为代表的圣杯股。

伦敦许诺分配税次要商标和次要成份股

伦敦许诺分配税次要定量是富时许诺分配税。 100、FTSE 250、FTSE 350、FTSE AIM UK 50、FTSE AIM 100等。

(1)FTSE 100(富时100商标)

FTSE 100,也称伦敦从事金融活动时报100商标,对全球授予者来说,环顾E是最要紧的定量经过。。FTSE 100和法国的CAC-40商标,德国的法兰克福香肠商标也高处全欧洲三大股本权利商标。。FTSE 100发现于1984年1月3日,是由富时指环根底在伦敦许诺分配税上市的市值最大的前100家公司而生产的商标,这一商标部分相同了伦敦许诺分配税大概80%市值,这是反省的伦敦股市变换的本人要紧脱落。。

短暂拜访2018年10月31日,商标身分到达目的前十种额外的股本权利分岔为:汇丰桩、荷兰麻布皇家壳牌、BP、英美纸烟、阿斯利康公司、未成熟的素史克、上尾、兼备利华、团体、Shire。

(2)FTSE 250(富时250商标)

FTSE 250是富时许诺分配税。 100互相牵连股本权利商标,包括250大公司,更100家最大的公司。

短暂拜访2018年10月31日,商标身分到达目的前十种额外的股本权利分岔为:星火计划、Hiscox、伟尔指环、Meggitt、Auto Trader、异国和沉淀授予吐露基金、NEX指环、B&M全欧洲、Bellway、Hammerson。

(3)FTSE 350(富时350商标)

FTSE 350是富时许诺分配税。 100互相牵连股本权利商标,这是富时100商标和富时250商标的结合的。,即根底在伦敦许诺分配税上市的市值最大的前350家公司而生产的商标。十大附加加重值于股和富时许诺分配税 100个定量是类似于的。。

(4)FTSE AIM UK 50(FTSE AIM英国50商标)

FTSE AIM UK 50发现于2005年5月16日,商标商标是英国市值最大的50家公司。。

短暂拜访2018年10月31日,商标身分到达目的前十种额外的股本权利分岔为:ASOS、桉属植物应急措施、Abcam、Clinigen、Secure Income REIT、飓风活力、Blue Prism指环、Keywords Studios、Dart指环、RWS桩。

(5)FTSE AIM 100(即FTSE AIM) 100商标

FTSE AIM 100个商标结合的结成是最大的100个公司。该商标将包括富时许诺分配税。 AIM UK 50份股本权利的一分配。坚持到底,商标和富时商标 AIM UK 50的本人要紧区不确定性后者必需是英国公司A。。

短暂拜访2018年10月31日,商标身分到达目的前十种额外的股本权利分岔为:伯福德首都、ASOS、桉属植物应急措施、宝虎指环、Abcam、黄黄中医师、Clinigen指环、Secure Income REIT、飓风活力、Blue Prism指环。

三、中英牲畜商业界构成

上海交换与伦敦交换的合成的构成

伦敦牲畜商业界与A股有很大分别。鉴于沪伦通是递交所与伦交所暗中的互联合流,照着,咱们次要将上海许诺分配税与伦敦许诺分配税举行构成。。组织方法尊敬,上海许诺分配税采取伙伴制,伦许诺分配税以公司机构为组织方法。;论聚落系统,上海交换结算中采取了T 1机构。,交换交换分配T 0、交收T+2。

论增长与没落的起限制作用的规则,上海许诺分配税10%种涨跌限度局限,伦认为不坚持到底涨跌幅限度局限。。照着,应特殊坚持到底大动摇的风险。。

上海许诺分配税与联交所授予者之构成

上海许诺分配税散户求出比值高。根底上海许诺分配税统计数字年鉴2017,从持股求出比值看,万一不思索普通公司的持股,自然人授予者持股求出比值非常好,到达21%,16%的持股求出比值高于专业机构。上海许诺分配税海内授予者(上海许诺分配税),仅为1%。就分配求出比值关于,递交所自然人授予者分配占比高达82%,赞成相对引导位置。

伦教许诺分配税国际化平均程度的高高的,机构领导。短暂拜访2016,伦交所海内授予者持股占比到达54%,从大约角度看,A股国际化勉强开端。。伦交所独特的授予者持股占比12%,这一求出比值尖头在表面之下独特的授予者的求出比值。。机构亦海内授予者的次要思索做代理商。,伦交所机构授予者持股占比超越80%,尖头高于上海许诺分配税。

递交所与伦教许诺分配税的署纬线

上海50商标是上海股市最具代表性的的50只股本权利。,FTSE 100商标是伦股交换最具代表性的的100只股本权利。。思索到沪伦通不拘泥的后标的股本权利变化先从液体较好的圣杯领头羊股票试水,照着,咱们注意对上海50商标举行了构身辨析。 100商标。

上海许诺分配税50商标的神召散布以B认为优先。上海50商标,从事金融活动业商业界要紧性占60%,到达,倾斜飞行市值占42%。、管保13%、多元从事金融活动4%。更财务,16%的活力商业界要紧性。消耗品商业界要紧性的7%,总体较低,餐饮5%。药学与生物市值占比1%,还低。

FTSE 100商标神召散布对立平衡,消耗机关占比高高的。消耗机关 市值占26%,到达,餐饮商业界要紧性占11%、5%全家人和独特的用品、消耗者耐用的4%。从事金融活动业商业界要紧性占21%,到达,倾斜飞行占13%。、管保占6%。药学与生物占比9%,尖头高于A股求出比值。

上海许诺分配税与联交所的估值构成

上海50商标整数估值在表面之下FTSE 100商标。2015年以后,上海许诺分配税50商标的净值比动摇,富时100商标净商业界货币利率动摇在2倍以下,无明显动摇。FTSE100商标市盈率动摇较大,15~17岁呈破产趋势,高达64倍。,此后向后的退。。大概是18年的10倍,亲密的上海50商标。

子机关,上海50商标多元从事金融活动、管保、活力、本钱有益、FTSE 100商标以下的运输业估值,食物和应急措施、药学与生物、耐用消耗品、通信量耐用的要紧性高于FTSE100 商标。咱们运用中值的法构成同神召的估值程度。。上海起多功能作用的从事金融活动50商标、管保、本钱有益、活力、交通运输神召PB和PE在表面之下FTSE 100商标,食物和应急措施、药学与生物、耐用消耗品、通信量耐用的等神召的PB与PE均高于FTSE 100商标。从体育的角度,上海50商标材料、软件与耐用的、真实情况、倾斜飞行估值较低,无论如何从PB的角度,这些神召的估值高于FTE的估值。 100商标。

风险提示符:伦敦股市走势半信半疑。

(校订者):朱树霖)

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