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沪伦通深度剖析:英国股市知多少

原在上加标题:沪伦通吃水解剖结构:英国股本合法权利行情察觉很?

要闻 沪伦通吃水解剖结构:英国股本合法权利行情察觉很?2018年11月27日 17:15:13

本文是人“ 戴康的战术明,作者是戴康。、陈伟斌,这种角度否认代表Zhitong的财经观。。

摘要

伦教文章许多的发展、市面位、次要板块、许多规则等。

伦敦文章许多使被安置好于1801。,它是明三大全家人经过。。

伦文章许多次要有四大细分市面:母板市面(次要)、另类的重叠部分市面(AIM)、专业文章市面(PSM) 专家基金市面(SFM)。母板市面可细分为四扩展市面;AIM市面是伦敦文章许多的创业板市面,以遵守生长型中小计划融资必要必需品为基调,结果包罗公司纽带购得证、可替换纽带、GDR等SFM市面是只向专业机构吐艳的基金市面。

地基股本合法权利采取差异的许多社会事业机构和许多社会事业机构。。高流质股本合法权利,套购许多系统;非流质股本合法权利,经过SETSqx 系统,采取做市商求婚驱动器与集合竞相想要开价相接合的混合市面机制;就流质较差的股本合法权利,经过 SEAQ 系统做市商许多。

伦敦文章许多许多T 0社会事业机构,结算T 2系统。伦敦文章许多踏出的路许多时间为当地时间周一至周五的8:00-16:30。定单典型包罗市面关税表、最低价钱单、止损单、限度局限终止损害训令、潜匿最低价钱训令和家眷般的温暖价钱联动训令等。。

伦教文章许多的布局、国家的散布与板块散布,成交影响,次要目的等。

物业不动产攀登,LSE物业不动产、将存入筑、资源和倚靠工业界界使相称较高;,海内股票上市的公司占30%,排出国际化属性;板块维度,母板市面和AIM市面的股票上市的公司总共几乎是,市值占母板的97%。,AIM市面不到3%。股本合法权利成交遵守,母板许多占98%, AIM市面占有率仅为2%。次要目的是富时文章许多。 100、FTSE 250、FTSE 350、FTSE AIM UK 50、FTSE AIM 100。

奇纳与英国股本合法权利行情的综合性中学比拟、重叠部分者、按生活指数调整物业不动产散布比拟、估值形成物对照

上海交通结算中采取了T 1社会事业机构。,全家人全家人许多T 0、结算T 2;全部10%个补充部分和秋天限度局限的结算,伦估价缺乏涨跌幅限度局限。。

上海文章许多散户除高,持股占20%,许多占80%。伦教文章许多国际化使同等上级的,社会事业机构高耸的,特殊海内重叠部分者占其股本合法权利的一半的以上所述。。

上证50按生活指数调整以将存入筑板块为高耸的,将存入银工业界界市面使丧失占60%。FTSE 100按生活指数调整工业界界散布相对平衡,消耗品市面使丧失占26%、将存入筑占21%。

上海50按生活指数调整总体Pb和PE值均在表面之下O。 100。工业界界层面,上海多功能的将存入筑50按生活指数调整、管保、精神、本钱悲痛、交通运输工业界界PB和PE估值在表面之下FTSE 100,食物和变硬、药学与生物、耐用消耗品、电通信维修检修的PB和PE估值高于FTSE100 按生活指数调整。

风险微量:伦敦股市走势半信半疑。

教科书

一、伦敦文章许多简介

伦敦文章许多史

伦敦文章许多使被安置好于1801。,属于伦敦文章许多集合,它是明上最陈旧的文章许多经过。。伦敦文章许多从前的是伦敦许多的野外市面。,当初是皇家全家人许多内阁纽带。。从野外市面到瑞典街1773本质上的,并正式更名为伦敦文章许多。1801正式部件资历许多,它于1802被英海内阁正式满意、喜欢。。全家人最前部次要许多内阁纽带。,尔后,公司纽带购得证和股本合法权利在上市后一次上市许多。。尔后,英国倚靠地区也举行了交流。,尖顶社区30余户家眷。。

1967,在英国形成物了七特定区域的文章许多。,1973年,伦敦文章许多和英国格拉斯哥、利物浦、曼彻斯特、伯明翰市和都柏林的外币并购。20世纪80年头以后,跟随英国海内和明经济形势的不同,伦敦文章许多的竟争能力在秋天。因而伦敦文章许多于1986年10月举行了成功地改造。,这包罗改造常客佣钱社会事业机构。、容许大公司径直地许多、扩展部件资历审察、电子文章许多、网上与纽约、北越竹等交流。,这些改造重行使团结一致了它在国际获得说得中肯位。。1995年12月,全家人分为两个孤独的比。,它的一比属于爱尔兰共和国。,另一比属于英国。,如今伦敦文章许多。

2000年,伦敦文章许多由A股变尽管股票上市的公司。,它是在2001年7月的母板上上市的。。伦敦文章许多也收买了意大利文章许多。、MTS(欧盟次要常客进项文章许多市面)、青绿色(泛欧文章许多平台)和伦敦票据交换所,伦敦文章许多使被安置好。,相称欧盟最多元主义的交通集合。

伦敦文章许多的全球市面位

伦敦文章许多是明上最著名的文章许多经过。。明上公认的三大文章许多是纽约文章许多。、伦敦文章许多、北越竹文章许多,伦敦文章许多是三大全家人中最陈旧的。。

伦敦文章许多集合〔1〕股票上市的公司唱片、股票上市的公司的市面使丧失、许多量等遵守做明枪弹位。。到2018, 9岁暮年终,伦敦文章许多集合有2490家股票上市的公司,紧邻日本全家人集合、多伦多文章许多集合和纳斯达克文章许多,四的,股票上市的公司的总市值手脚能够到的审视三分经过。,谎话明第6位;janus 双面联胎-菊月翻滚手脚能够到的审视2钱。,第七位。

octanol 辛醇〔1〕2007,伦敦文章许多与意大利文章许多的合,伦敦文章许多集合使被安置好,相称欧盟最多元主义的交通集合。

伦敦文章许多的次要交通机关

伦敦文章许多诈骗相对使完备的多层本钱市面,次要包罗四大细分市面。伴跟随全球次要文章许多中间的竞赛与演变,广为流传地文章许多遍及形成物多层本质上的本钱市面。伦敦文章许多逐步形成物了比较地使完备的本质上的社会事业机构。,次要包罗母板市面(次要)、另类的重叠部分市面(AIM)、专业文章市面(PSM) 专家基金市面 (SFM)这四的板块。。另外,伦敦文章许多也变明朗了 唯一的市面。

母板市面细分为四扩展市面,包罗上进市面、基准市面、高增长市面、高科学技术市面。高科学技术市面是上进市面和基准市面的一扩展集。,变成母板的技术革新、R&D引入计划的全家人求婚别离列出,那么形成物单柱许多市面板块。

另类的重叠部分市面(Alternative Investment Market,AIM市面是伦敦文章许多的创业板市面。。AIM使被安置好于1995年6月,面向遵守小上浆、新生生长计划的IPO与继续融资必要必需品。

专业文章市面(Professional Securities Market,专业重叠部分者的PSM市面。PSM市面使被安置好于2005,市面采取机构发行发行公司纽带购得证,包罗C、可替换纽带、GDR等非股本合法权利融资器等结果。发行人次要是人印度。、台湾等亚非新生市面,他们大半是将存入筑和工业界计划。,中小文章市面使丧失。

专家基金市面(Specialist Fund Market,SFM市面是第一只向专业机构吐艳的基金市面。。SFM市面使被安置好于2011,基金结果种类繁多。,包罗私募股权基金、高大结实的基金(feederfund)、对冲基金、单一和多战略基金、国别基金、结构性基金、主权大量基金、根底设施基金等基金。基金发行主部次要是境外将存入筑机构,市面本钱化使同等上级的。。

ATT 唯一的市面(Admission to Trading Only子市面)次要定谎话为已在其它全家人(必需是WFE的身体部位)上市的文章陈设直达的火车或汽车的许多平台,市面很小。。市面次要检修于两类计划。,第一是发送伦敦文章许多上市的预支。,可是,现阶段,达不到上市必需品的计划。另一遵守是鉴于国家的对国家的的法度限度局限。,不克不及或不肯正式在伦敦文章许多上市的计划。文章市面的发行攀登和市面使丧失。

伦敦文章许多许多规则

(1)许多社会事业机构和许多社会事业机构

伦敦文章许多采取三种差异的许多社会事业机构。,并婚配三种差异的许多系统。一致技术平台下的伦敦文章许多,想要开价许多的最初,做市商许多重新装满,组采取。、SETSqx 和海警 三文章许多系统,顺应差异的股本合法权利流质。

①高流质股本合法权利,套餐许多系统。它的许多系统是有竟争能力的许多。,模特儿是次驱动器的。FTSE在母板市面 100、FTSE 250和FTSE小型键子群,AIM市面上某些流质最好的股本合法权利,和ATT 唯一的市面的存托证据套餐许多系统举行许多。

(2)普通流质股本合法权利,采取 SETSqx 系统。SETSqx (股本合法权利) Exchange Electronic Trading Service – quotes and crosses)系统为以采取做市商求婚驱动器与集合竞相想要开价相接合的混合市面机制,补充部分许多的可能性。做市商求婚每第一许多日 午前7点到午后7点15分;,系统在多个常客时间点举行集合想要开价。。其余的股本合法权利缺乏的母板市面的集合系统中许多,目的市面与ATT 唯一的市面中流质较低的比股本合法权利(且做市商缺乏2家)采取SETSqx系统举行许多。

(3)流质较差的股本合法权利,采取 SEAQ 系统。鉴于流质差,因而,其许多社会事业机构是做市商许多。,求婚驱动器在前的。AIM市面中流质较低的比股本合法权利(且做市商2家以上所述)采取SEAQ系统举行许多。

(2)许多时间

普通来说,伦敦文章许多踏出的路许多时间为当地时间周一至周五的8:00-16:30。英国给予夏时制社会事业机构,奇纳避暑避暑时间比英国提早了七小时。,因而,伦敦估价的许多时间相当于。奇纳年岁比英国提早八小时。,奇纳的北京时间是16:00—00。。欧盟2018年三冬时从10月28日开端至2019年03月25日。

普通基准许多日,8:00-16:30 精神健全的许多时间,更,社区三个时间的亲自的想要开价。,他们别离是7:50-8:00。 亲自的想要开价阶段吐艳、在12:00至12:02天内的亲自的想要开价包围、16:30:16:35完毕当日广播亲自的想要开价时期。而圣诞节前一天和年根儿为提早清偿许多日,午后关门时间提早四小时。,12点30分完毕。更,论按生活指数调整选择权/发送交割日,为了满足宣告普遍地市面的现实价钱,对应的按生活指数调整成份股,在10:10:10:15内举行集合想要开价的额定时间。里面FTSE 100按生活指数调整选择权每月的第三个星期五是交割日,FTSE 100按生活指数调整发送与富时文章许多 250按生活指数调整发送是每个一刻钟的第三个星期五。。

(3)序型

伦敦文章许多陈设各种各样的定单。,包罗普通市面关税表、最低价钱单,还包罗止损定单。、限度局限终止损害训令、潜匿最低价钱训令和家眷般的温暖价钱联动训令等。。

牌价单。市面关税表缺乏规则详细价钱。,并地基表明的粹价钱(求婚),可以,最初担保获得许多。这种定单是计划神速完毕的最大担保获得。,阻止跳槽或尽快终止腰槽/遗失。

最低价钱单。代理人,以购得指定的总共的股本合法权利,或以高于或高于指定的价钱灌筑常备的的命令。和牌价单最初担保获得许多快速差异,最低价钱单的物价(或上进),让重叠部分者直言的许多价钱和审视,而不是谋求许多的快速或条件完毕。

止损单。设定终止损害价钱,必要输出指定的的止损价钱,一旦股本合法权利价钱手脚能够到的审视设定的终止价钱,这将按市面价钱做完。。

限度局限终止损害训令。想要客户输出指定的的终止价钱和规则的限额。,一旦股本合法权利价钱手脚能够到的审视设定的终止价钱,定单将以价钱限度局限的组织举行。。止损单和限度局限终止损害训令的差异:当股价手脚能够到的审视终止价钱时扳机定单。

隐含价钱限度局限。容许政党的进入潜匿的价钱限度局限,价钱和总共未显示。。这断定倚靠政党的不察觉定单条件在。。唯一的遵守大定单的跑道入口限制元素,才干以隐含价钱限度局限方法下单。

家眷般的温暖价钱联动定单。这样地的命令不光潜匿了价钱和总共。,它还容许重叠部分者将定单价钱与普遍地的家眷般的温暖价钱吃或喝起来。,拿 ... 来说,死板的相同的人家眷般的温暖价钱,或许与家眷般的温暖价钱坚持必然的差价。家眷般的温暖价钱联动定单陈设更大的柔韧性,增多给予的可能性和时间效果,限度局限书信表明,帮忙压下许多成本。同隐含价钱限度局限类似的,家眷般的温暖价钱联动定单结果却在遵守大额定单跑道入口的影响眼前单。

(4)结算安置

伦敦文章许多许多T 0社会事业机构,结算T 2系统。伦敦文章许多采取T 0社会事业机构,即,可以在许多日买进的股本合法权利可以平均率数的。。T 2送系统,即,股本合法权利和基金的现实交付时间是第二份食物个任务。。

伦敦股本合法权利行情的结算与清算可分为CCP,少数文章采取CCP模特儿。。奇纳共产党是居中对唱党,伦敦文章许多的套汇和倚靠许多系统天然产生的TR,清算机构向文章发行机构收回送训令。。普通来说,伦敦估价上市的大比股本合法权利由CC交卸。,但英国文章许多社会事业机构缺乏受托者规则。,它也可以独力处理和交卸。。

清算检修次要由LCH陈设。 Clearnet、SIX x-clear、三个清算机构,如欧盟委任,职掌奇纳共产党(CE)。。结算机构中间的互手术安置,彼条件选择同同意,政党的可以恣意选择里面一家作为清算机构。。但就IOB平台(次要是国际存托证据),依然不过作为CCP。

欧盟结算担保获得金 英国和爱尔兰职掌CSD(居中文章管机构)。其文章发行系统是CREST系统。,承当居中托管有或起作用,陈设配给券保藏检修。

登记簿检修由按人分配的陈设、Equiniti、Computershare 英国陈设登记簿检修。英国股本合法权利行情采取疏散式登记簿经纪模特儿,股票上市的公司可保持的性质或状态使合作画卷,检修陈设者也可以被指定的为它的登记簿表。。眼前,有三家次要机构为股票上市的公司陈设登记簿检修:Capita、Equiniti、Computershare UK。

二、伦敦文章许多的文章发行与许多

伦敦文章许多的文章发行

(1)布局

伦敦文章许多、将存入筑、资源和倚靠工业界界使相称较高。据伦文章许多官方网站,到2018年10月底,伦敦文章许多有2152家股票上市的公司。从定量的角度,工业界界除较高的是将存入筑维修检修(26%)。、工业界品和检修(13%)、根底资源(8%)、石油和空谈(8%)、科学技术(8%)。从市面使丧失的角度,工业界商品和检修占粗俗的的17%。、石油和空谈(14%)、筑(9%)、亲自的和家眷用品(6%)、医疗保健(6%)。

(2)民族散布

海内股票上市的公司在伦敦文章许多的分配是,排出国际化属性。据伦文章许多官方网站,到2018年10月底,伦敦文章许多2家股票上市的公司说得中肯152家,1511家英国公司,比率为70%,海内股票上市的公司有641家,除为30%,它满足外观了伦敦文章许多的国际化。。海内股票上市的公司,在总共遵守,登记簿核心是Guensie岛,第一财政收入、毛线衫、人口3列岛、英联邦半自治区、百慕大群岛、他们大半数是开曼列岛人。。

(3)上市板块散布影响

伦敦文章许多母板市面和AIM市面的股票上市的公司总共几乎是,市值占母板的97%。,AIM市面不到3%。据伦文章许多官方网站,到2018年10月底,伦敦文章许多2家股票上市的公司说得中肯152家,母板上的1161家股票上市的公司,除为54%,AIM市面说得中肯927家股票上市的公司,占43%,ATT市面上的37家股票上市的公司,占比,PSM市面说得中肯22家股票上市的公司,占比。伦敦文章许多的AIM市面使忙碌了近一半的的市面分配。,但市面使丧失不到3%。母板市面使丧失占97%。

伦敦文章许多差异优生交配的许多量

伦敦文章许多受伦敦股本合法权利全家人担当管理人。、意大利文章许多、MTS(欧盟次要常客进项文章许多市面)、青绿色(泛欧文章许多平台),青绿色平台,从全体看更广泛地的全家人集合,octanol 辛醇前2018,MTS纽带回购的平均率每日吞吐量超越3900亿钱。,近90%的优生交配被许多。,除纽带回购外,全部许多约占10%。在倚靠工业界界中,MTS纽带现货商品日平均率速率和利息率衍生品每日通道,它们都超越100亿钱。。伦敦股本合法权利等股本合法权利类结果的平均率日翻滚,而意大利文章许多的股本合法权利等日均吞吐量为35亿钱。

在伦敦文章许多的广义上,octanol 辛醇前2018股本合法权利等合法权利类结果日均吞吐量为74亿钱,细分优生交配,股本合法权利日均吞吐量65亿钱(里面英国股本合法权利、国际股本合法权利平均率每日58亿钱、7亿钱),占伦敦文章许多使相称为88%;ETF及衍生品日均吞吐量5亿钱,7%、存托证据平均率每日吞吐量为4亿钱,占5%。股本合法权利许多量的深一层的切割,母板的平均率每日翻滚为63亿钱。,占比手脚能够到的审视98%;而创业板(即AIM市面)日均吞吐量亿钱,除仅为2%。母板许多次要集合在富时文章许多。 以100按生活指数调整为代表的杯股。

伦敦文章许多次要按生活指数调整和次要成份股

伦敦文章许多次要目的是富时文章许多。 100、FTSE 250、FTSE 350、FTSE AIM UK 50、FTSE AIM 100等。

(1)FTSE 100(富时100按生活指数调整)

FTSE 100,也称伦敦将存入筑时报100按生活指数调整,对全球重叠部分者来说,测量部E是最要紧的目的经过。。FTSE 100和法国的CAC-40按生活指数调整,德国的法兰克福香肠按生活指数调整也高尚的欧盟三大股本合法权利按生活指数调整。。FTSE 100使被安置好于1984年1月3日,是由富时集合地基在伦敦文章许多上市的市值最大的前100家公司而开始的按生活指数调整,这一按生活指数调整重叠部分了伦敦文章许多大概80%市值,这是宣告伦敦股市不同的第一要紧测定。。

表示方式2018年10月31日,按生活指数调整身分说得中肯前十种额外的股本合法权利别离为:汇丰界分、荷兰麻布皇家壳牌、BP、英美烟草、捷利康公司、幽谷素史克、上尾、并有利华、团体、Shire。

(2)FTSE 250(富时250按生活指数调整)

FTSE 250是富时文章许多。 100相干股本合法权利按生活指数调整,包罗250大公司,除非100家最大的公司。

表示方式2018年10月31日,按生活指数调整身分说得中肯前十种额外的股本合法权利别离为:星火计划、Hiscox、伟尔集合、Meggitt、Auto Trader、陌生和聚居地重叠部分盼望基金、NEX集合、B&M欧盟、Bellway、Hammerson。

(3)FTSE 350(富时350按生活指数调整)

FTSE 350是富时文章许多。 100相干股本合法权利按生活指数调整,这是富时100按生活指数调整和富时250按生活指数调整的接合。,即地基在伦敦文章许多上市的市值最大的前350家公司而开始的按生活指数调整。十大使加权股和富时文章许多 100个目的是平等地的。。

(4)FTSE AIM UK 50(FTSE AIM英国50按生活指数调整)

FTSE AIM UK 50使被安置好于2005年5月16日,按生活指数调整按生活指数调整是英国市值最大的50家公司。。

表示方式2018年10月31日,按生活指数调整身分说得中肯前十种额外的股本合法权利别离为:ASOS、桉属植物变硬、Abcam、Clinigen、Secure Income REIT、飓风容量、Blue Prism集合、Keywords Studios、Dart集合、RWS界分。

(5)FTSE AIM 100(即FTSE AIM) 100按生活指数调整

FTSE AIM 100个按生活指数调整结合的结成是最大的100个公司。该按生活指数调整将容纳富时文章许多。 AIM UK 50份股本合法权利的一比。小心,按生活指数调整和富时按生活指数调整 AIM UK 50的第一要紧区莫非后者必需是英国公司A。。

表示方式2018年10月31日,按生活指数调整身分说得中肯前十种额外的股本合法权利别离为:伯福德首都、ASOS、桉属植物变硬、宝虎集合、Abcam、黄黄中医师、Clinigen集合、Secure Income REIT、飓风容量、Blue Prism集合。

三、中英股本合法权利行情比拟

上海全家人与伦敦全家人的综合性中学比拟

伦敦股本合法权利行情与A股有很大分别。鉴于沪伦通是递交所与伦交所中间的互联交流,因而,我们的次要将上海文章许多与伦敦文章许多举行比拟。。组织组织遵守,上海文章许多采取部件制,伦文章许多以公司社会事业机构为组织组织。;论聚落系统,上海交通结算中采取了T 1社会事业机构。,全家人全家人许多T 0、交收T+2。

论增长与没落的限制,上海文章许多10%种涨跌限度局限,伦估价缺乏涨跌幅限度局限。。因而,应特殊小心大动摇的风险。。

上海文章许多与联交所重叠部分者之比拟

上海文章许多散户除高。地基上海文章许多统计材料年鉴2017,从持股除看,条件不思索普通大肚子的持股,自然人重叠部分者持股除至高的,手脚能够到的审视21%,16%的持股除高于专业机构。上海文章许多海内重叠部分者(上海文章许多),仅为1%。就许多除说起,递交所自然人重叠部分者许多占比高达82%,使忙碌相对枪弹位。

伦教文章许多国际化使同等上级的,社会事业机构高耸的。表示方式2016,伦交所海内重叠部分者持股占比手脚能够到的审视54%,从因此角度看,A股国际化要不是开端。。伦交所亲自的重叠部分者持股占比12%,这一除锋利的在表面之下亲自的重叠部分者的除。。机构亦海内重叠部分者的次要思索元素。,伦交所机构重叠部分者持股占比超越80%,锋利的高于上海文章许多。

递交所与伦教文章许多的布局形成物对照

上海50按生活指数调整是上海股市最具典型的的50只股本合法权利。,FTSE 100按生活指数调整是伦股全家人最具典型的的100只股本合法权利。。思索到沪伦通变明朗后标的股本合法权利审视先从流质较好的杯领头羊股票试水,因而,我们的注意对上海50按生活指数调整举行了比拟辨析。 100按生活指数调整。

上海文章许多50按生活指数调整的工业界界散布以B尽。上海50按生活指数调整,将存入银工业界界市面使丧失占60%,里面,筑市值占42%。、管保13%、多元将存入筑4%。除非财务,16%的精神市面使丧失。消耗品市面使丧失的7%,总体较低,餐饮5%。药学与生物市值占比1%,还低。

FTSE 100按生活指数调整工业界界散布相对平衡,消耗机关占比上级的。消耗机关 市值占26%,里面,餐饮市面使丧失占11%、5%佣人和亲自的用品、消耗者检修4%。将存入银工业界界市面使丧失占21%,里面,筑占13%。、管保占6%。药学与生物占比9%,锋利的高于A股除。

上海文章许多与联交所的估值比拟

上海50按生活指数调整全体估值在表面之下FTSE 100按生活指数调整。2015年以后,上海文章许多50按生活指数调整的净值比动摇,富时100按生活指数调整净市面利息率动摇在2倍以下,无明显动摇。FTSE100按生活指数调整市盈率动摇较大,15~17岁呈补充部分趋势,高达64倍。,那时从今以后退。。大概是18年的10倍,在附近上海50按生活指数调整。

子机关,上海50按生活指数调整多元将存入筑、管保、精神、本钱悲痛、FTSE 100按生活指数调整以下的运输业估值,食物和变硬、药学与生物、耐用消耗品、电通信检修使丧失高于FTSE100 按生活指数调整。我们的应用中间的法比拟同工业界界的估值程度。。上海多功能的将存入筑50按生活指数调整、管保、本钱悲痛、精神、交通运输工业界界PB和PE在表面之下FTSE 100按生活指数调整,食物和变硬、药学与生物、耐用消耗品、电通信检修等工业界界的PB与PE均高于FTSE 100按生活指数调整。从体育的角度,上海50按生活指数调整材料、软件与检修、物业不动产、筑估值较低,可是从PB的角度,这些工业界界的估值高于FTE的估值。 100按生活指数调整。

风险微量:伦敦股市走势半信半疑。

(编辑软件):朱树霖)

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